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Negli ultimi anni il panorama del venture capital in Italia ha progressivamente acquisito un profilo più riconoscibile e strutturato. Il Rapporto 2026 del Venture Capital Monitor (VeM), elaborato dall’Osservatorio VeM presso l’Università LIUC con AIFI e con il contributo di Intesa Sanpaolo Innovation Center e KPMG, conferma una traiettoria di crescita e segnali di maturità dell’ecosistema.
Lo studio documenta progressi significativi, pur indicando ambiti nei quali sono necessari ulteriori sviluppi per sostenere la crescita delle startup e l’attrattività per gli investitori istituzionali.
Questo nuovo frame competitivo si presenta con numeri concreti: aumento dei round, incremento degli importi investiti e un ruolo più definito per gli attori privati, in particolare i Business Angel. Emergono tuttavia criticità sulla capacità di disinvestimento e sullo sviluppo del corporate venture capital, aspetti fondamentali per sostenere la scala e la continuità delle operazioni di mercato.
Un mercato in crescita: operazioni e volumi
Il Rapporto VeM del 2026 registra un aumento delle operazioni complessive rispetto all’anno precedente. Si contano 345 round (tra initial e follow on), in crescita del 15% rispetto ai 300 rilevati l’anno precedente. Considerando soltanto gli initial, i nuovi investimenti sono saliti a 232 da 223.
Anche il capitale raccolto è aumentato. Oltre 1,6 miliardi di euro sono stati investiti in startup italiane su 313 round, contro 1,2 miliardi e 270 round nell’anno precedente.
Investimenti cross-border e totale aggregato
Proseguendo l’analisi, emergono variazioni nella componente internazionale degli investimenti. Nel periodo considerato l’ammontare destinato a società estere fondate da italiani si è attestato a circa 600 milioni di euro, distribuiti su 32 operazioni.
Si tratta di una diminuzione rispetto ai poco più di 700 milioni raccolti in 30 round nel 2026. Nonostante la flessione sui veicoli esteri, il quadro complessivo resta in crescita.
Sommando gli investimenti in startup italiane e quelli in realtà estere con founder italiani, il totale aggregato supera i 2,2 miliardi di euro, rispetto a 1,9 miliardi registrati nel 2026. Il dato conferma una dinamica positiva del mercato nel suo complesso.
Business angel: dalla mera finanziarizzazione al partenariato strategico
Il dato conferma una dinamica positiva del mercato nel suo complesso. I Business Angel svolgono oggi un ruolo più maturo rispetto al passato. Nel 2026 il loro contributo in autonomia si attesta intorno ai 74 milioni di euro. Questo valore evidenzia non soltanto la quantità di capitale immessa, ma anche una diversa qualità dell’intervento. Gli angel risultano più selettivi: riducono il numero delle operazioni e aumentano il taglio medio degli investimenti. Inoltre, il loro coinvolgimento direzionale spesso supera il mero apporto finanziario, assumendo funzioni di governance e mentoring. Tale evoluzione segnala un progressivo orientamento verso il partenariato strategico tra investitori privati e imprese in fase iniziale, con impatti sulla selezione dei progetti e sulla struttura delle future operazioni.
Selettività e qualità delle operazioni
La tendenza alla selezione si traduce in deal più strutturati. Oltre la metà degli investimenti degli angel supera i 500.000 euro. Questo fenomeno indica che gli investitori privati si stanno trasformando in partner strategici, offrendo competenze e relazioni oltre al capitale. Cresce inoltre l’attenzione ai criteri ESG durante gli approfondimenti e nella valutazione finale delle startup. La maggiore selettività modifica la pipeline di investimento e prefigura operazioni con governance più complesse e requisiti di reporting più stringenti.
Corporate venture capital e questioni aperte
La maggiore selettività nella pipeline di investimento accentua il ruolo delle corporate venture capital nel mercato italiano delle startup. In questo contesto, venture capital e corporate venture capital hanno investito quasi 1,1 miliardi di euro in 180 round, con una significativa quota di operazioni in sindacato tra VC, corporate e Business Angel.
Le operazioni sindacate hanno mobilitato 575 milioni su 133 round, mentre gli angel in autonomia hanno contribuito con 71 milioni su 72 round. Considerando anche gli investimenti in startup estere con fondatori italiani, la filiera raggiunge circa 2,3 miliardi di euro su 419 round.
Il coinvolgimento delle corporate comporta sfide specifiche: requisiti di governance più complessi, reporting rafforzato e possibili conflitti di interesse tra strategie industriali e obiettivi finanziari. Per molte startup, questi fattori influenzano la struttura dei round e i tempi di exit.
Gli sviluppi nei prossimi mesi dipenderanno dalla capacità degli attori di armonizzare interessi strategici e ritorni finanziari, nonché dall’evoluzione del quadro regolamentare e fiscale.
Il mercato mostra la presenza di corporates non completamente sviluppati nel ruolo di investitori strategici. Questo limite ostacola la formazione di sinergie sistematiche per il co-investimento e rende meno agevole il supporto a operazioni di M&A e di exit per i fondi di venture capital. Tale carenza è stata segnalata come urgente nel Rapporto e nei commenti istituzionali citati in precedenza.
Prospettive e raccomandazioni per il futuro
Il Rapporto 2026 e il Presidente AIFI indicano priorità operative per il settore. Tra queste vi sono la capacità di attrarre capitale istituzionale, il rafforzamento del ruolo delle corporate nell’ecosistema e la riduzione della frammentazione del mercato. L’armonizzazione degli interessi tra capitale di rischio, startup e imprese è proposta come leva per aumentare la scala delle operazioni.
Un migliore coordinamento favorirebbe processi di investimento e disinvestimento più fluidi, incrementando le opportunità di co-investimento strutturato. Il raggiungimento di questi obiettivi dipende dalla volontà delle parti coinvolte di allineare obiettivi strategici e ritorni finanziari e dall’evoluzione del quadro regolamentare e fiscale.
La maturazione dell’ecosistema dipende da un maggiore rigore nelle pratiche di due diligence, con particolare attenzione ai criteri ESG. Servono inoltre strumenti operativi che favoriscano la collaborazione tra investitori domestici ed esteri. Solo attraverso questi interventi il mercato potrà consolidare i progressi e trasformare la crescita quantitativa in un percorso sostenibile e ripetibile.
Conclusione: un mercato in transizione
Il venture capital in Italia ha accresciuto autorevolezza e capacità di selezione, con un aumento delle operazioni e degli importi. Si osserva anche l’affermazione di una classe di investitori privati che evolve verso il ruolo di partner imprenditoriale. Permangono però ostacoli strutturali che richiedono interventi mirati, a partire dall’accelerazione del corporate venture capital e dal rafforzamento delle modalità di disinvestimento. Un miglioramento di questi elementi è indispensabile per consentire all’ecosistema italiano di competere con efficacia a livello europeo.